Prijenos zaliha:LME-ova „kratka zamka“ i COMEX-ov „premijski balon“ Dionice bakra na LME-u pale su na 138.000 tona, prepolovivši se u odnosu na početak godine. Na površini, ovo je čvrst dokaz oskudne ponude. Ali iza podataka odvija se transatlantska „migracija zaliha“: dionice bakra na COMEX-u porasle su za 90% u dva mjeseca, dok su se dionice LME-a nastavile smanjivati. Ova anomalija otkriva ključnu činjenicu – tržište umjetno stvara regionalne nestašice. Trgovci su prebacivali bakar iz skladišta LME-a u Sjedinjene Države zbog čvrstog stava Trumpove administracije o tarifama na metale. Trenutna premija terminskih ugovora za bakar na COMEX-u u odnosu na bakar na LME-u iznosi čak 1.321 USD po toni. Ova ekstremna razlika u cijeni u biti je proizvod „carinske arbitraže“: špekulanti se klade da bi Sjedinjene Države mogle uvesti tarife na uvoz bakra u budućnosti i unaprijed slati metal u Sjedinjene Države kako bi osigurale premiju. Ova operacija je potpuno ista kao i incident s „Tsingshan Nickel“ 2021. godine. U to vrijeme, zalihe nikla na LME-u su uglavnom otpisane i poslane u azijska skladišta, što je izravno izazvalo epski kratki pritisak. Danas je udio otkazanih skladišnih zapisa LME-a i dalje visok, čak 43%, što znači da se iz skladišta isporučuje više bakra. Nakon što ovaj bakar uđe u skladište COMEX-a, takozvani „nedostatak ponude“ će se trenutno srušiti.
Politička panika: Kako Trumpova „carinska restrikcija“ iskrivljuje tržište?
Trumpov potez podizanja carina na aluminij i čelik na 50% postao je fitilj koji je zapalio paniku u cijenama bakra. Iako bakar još nije uvršten na popis carina, tržište je počelo „uvježbavati“ najgori mogući scenarij. Ovo panično ponašanje kupnje učinilo je politiku samoispunjavajućim proročanstvom. Dublja kontradikcija je u tome što Sjedinjene Države jednostavno ne mogu priuštiti troškove prekida uvoza bakra. Kao jedan od najvećih svjetskih potrošača bakra, Sjedinjene Države moraju uvesti 3 milijuna tona rafiniranog bakra svake godine, dok je njihova domaća proizvodnja samo 1 milijun tona. Ako se nametnu carine na bakar, nizvodne industrije poput automobila i električne energije na kraju će platiti račun. Ova politika „pucanja u nogu“ u biti je samo adut za političke igre, ali tržište je tumači kao značajnu negativnu stvar.
Poremećaj u opskrbi: Je li obustava proizvodnje u Demokratskoj Republici Kongo „crni labud“ ili „papirnati tigar“?
Kratkotrajna obustava proizvodnje u rudniku bakra Kakula u Demokratskoj Republici Kongo preuveličana je od strane bikova kao primjer krize opskrbe. Međutim, treba napomenuti da će proizvodnja rudnika u 2023. godini činiti samo 0,6% ukupne svjetske proizvodnje, a Ivanhoe Mines je najavio da će ovog mjeseca nastaviti proizvodnju. U usporedbi s iznenadnim događajima, ono što je vrijednije pažnje je dugoročno usko grlo opskrbe: globalna kvaliteta bakra nastavlja opadati, a ciklus razvoja novih projekata traje čak 7-10 godina. To je srednjoročna i dugoročna logika koja podržava cijene bakra. Međutim, trenutno tržište je upalo u neusklađenost između „kratkoročnih špekulacija“ i „dugoročne vrijednosti“. Špekulativni fondovi koriste bilo kakve poremećaje na strani ponude kako bi stvorili paniku, ali ignoriraju ključnu varijablu - skrivene kineske zalihe. Prema procjenama CRU-a, kineske zalihe u području obveznica i neformalnim kanalima mogu premašiti milijun tona, a ovaj dio „podzemne struje“ može postati „sigurnosni ventil“ za stabilizaciju cijena u bilo kojem trenutku.
Cijene bakra: hodanje po tankoj žici između kratkog stiska i kolapsa
Tehnički gledano, nakon što su cijene bakra probile ključne razine otpora, trendovski investitori poput CTA fondova ubrzali su svoj ulazak, formirajući pozitivnu povratnu petlju „uspon-kratki stop-daljnji rast“. Međutim, ovaj rast temeljen na trgovanju momentumom često završava „preokretom u obliku slova V“. Nakon što očekivanja o tarifama propadnu ili igra prijenosa zaliha završi, cijene bakra mogu se suočiti s oštrom korekcijom. Za industriju, trenutno okruženje visokih premija iskrivljuje mehanizam određivanja cijena: spot popust LME-a na bakar u ožujku se proširio, što odražava slabu fizičku kupnju; dok tržištem COMEX dominiraju spekulativni fondovi, a cijene su ozbiljno iskrivljene. Ovu podijeljenu tržišnu strukturu u konačnici će platiti krajnji potrošači - sve industrije koje se oslanjaju na bakar, od električnih vozila do podatkovnih centara, bit će pod pritiskom troškova.
Sažetak: Čuvajte se „metal karnevala“ bez podrške ponude i potražnje
Usred slavlja zbog probijanja granice od bilijun dolara, moramo razmišljati smirenije: kada se povećanja cijena odvoje od stvarne potražnje i kada igre zaliha zamijene industrijsku logiku, ova vrsta „prosperiteta“ osuđena je na to da bude toranj izgrađen na pijesku. Trumpova carinska mjera možda može utjecati na kratkoročne cijene, ali ono što stvarno određuje sudbinu cijena bakra i dalje je puls globalne proizvodne industrije. U ovoj igri između kapitala i subjekata, važnije je ostati trijezan nego juriti za mjehurićima.
Vrijeme objave: 07.06.2025.